코스피 공포탐욕지수아줌마 지수코스피 공포·탐욕 지수 · 2026-09-24
'빚투가 늘면 고점'이라던데 — 신용융자, 진짜 고점 신호일까
"빚내서 투자(빚투)가 늘면 곧 고점"이라는 말이 있습니다. 개미들이 신용융자까지 끌어다 살 정도면 과열이라는 거죠. 그럴듯한데, 진짜일까요? 지난 4년 신용융자 잔고와 이후 코스피 성과를 대조했습니다.
데이터는 정반대였다
신용융자 잔고가 가장 높았던 시기(상위 10%)에 산 뒤 코스피 성과를 봤더니, 통념과 반대였습니다.
| 시점 | 이후 1개월 | 이후 3개월 |
| 신용융자 잔고 상위 10% | +4.3% | +23.7% |
| 전체 평균 | +2.0% | +7.3% |
잔고가 가장 많았던 시기 이후 성과가 오히려 평균보다 좋았습니다. 왜냐하면 신용융자는 상승장에서 함께 늘어나는 '동행 지표'이기 때문입니다. 시장이 오르니 빚내서 사는 사람도 늘고, 그 상승세가 한동안 더 이어졌던 거죠. "잔고가 많다"는 것 자체는 고점 신호가 아니었습니다.
진짜 위험한 건 '수준'이 아니라 '급반전'
그렇다고 빚투가 안전하다는 얘기는 아닙니다. 위험은 잔고의 절대 수준이 아니라, 시장이 꺾일 때 나타납니다. 주가가 하락하면 빚으로 산 물량이 반대매매로 강제 청산되면서 하락을 증폭시키거든요. 그래서 공포탐욕지수는 신용융자 잔고보다 미수금·반대매매의 급변에 더 주목합니다.
정리
"빚투 늘면 고점"은 단순화된 속설이었습니다. 잔고 수준만으로 고점을 맞출 수는 없었고, 정말 조심해야 할 순간은 상승하던 빚투가 급감(반대매매)으로 돌아설 때였습니다. 숫자의 높낮이보다 방향 전환을 보세요.